​邮储银行：零售之路可期(3)

再来看下公司银行业务，邮储银行的公司银行债权中，广义基建占比最大，交运+电力+水利合计为48%，制造业占比为16%，房地产业务只占5%。而从长周期的历史表现来看，广义基建和制造业的信贷增速都具有较强的周期性。

公司信贷业务各分项占比来源：wind

广义基建和制造业贷款增速。来源：wind

资金运营业务收入更多的表现为一种调节项，主要是由于从生息资产的利率来看，个人银行的利率>公司银行>资金运营，因此，当该公司更多的将资产向前两者调整时，资金运营的收入会被动的受到影响，但是从另外一方面来看，如果市场遭遇“钱荒”，作为同业市场的提供方，有利于该部门的营收增长。

而从三大部分之间的利息支出的角度来看，总体来看，个人银行作为存款的提供者，为公司银行和资金运营提供资金，同时正是因为作为提供者，个人银行的业务费用占比较大，如邮政集团的代理费用为960亿，占个人银行业务费用的比重为72%。

三大业务的收入与利润率。来源：邮储银行2020年年报

从成本端来看，邮储银行的主要支出为储蓄代理费、员工费用等，其中储蓄代理费占比接近一半，员工费用占比三成左右。从成本端也可以看到该行获取存款和发放贷款的特征，由于获取存款是从邮储所代理所得，保证了个人存款的连续性，同时也使得邮储银行需要不断的支付给邮政集团代理费用，且该费用会随着储蓄规模的扩大而扩张，而贷款业务当中，金融科技现在正在不断的替代人工。

邮储银行营业支出。来源：wind

综合来看，从成本-收入分析中，我们可以看到以下几点：

①在收入当中，贡献最大的是个人银行业务，公司银行和资金运营都具有较强的周期性，这显示个人银行业务具有成长性；

②从成本角度来看，占比较大的是邮储代理费，该代理费会随着储蓄规模的增长而增长，因此很难真正压降该行的成本增速；

③成本收入比超过50%，相对应的是存贷比不足60%，这说明该行主要面临的问题在于如何提高收入增速。

2.与其他银行的对比分析

考虑到邮储银行的业务特点，分别从存款和贷款业务两方面来考察其与行业内其他银行的异同，由此来考察该公司所具有的特征。

①贷款业务

首先，与四大国有银行相比，邮储的个人贷款占比较高，相对应的公司贷款占比较小。而从不良贷款率来看，邮储银行的公司贷款的不良贷款率较低，个人不良贷款率相对较高。

而与其他全国性股份制银行相比，邮储银行这种较高的个人贷款与这些股份制银行较为类似，比如说邮储银行的贷款业务中个人贷款占比接近招行。而从贷款的质量来看，公司贷款之中邮储银行的不良贷款率显著的低于其他两家银行，而个人贷款的不良率基本与两家持平。

②存款业务

从总量来看，存款的增速总体是趋势性的下跌，且表现出一定的周期性。而从分类别来看，公司存款的波动显著的大于个人存款。从存款和贷款的增速来看，二者在2016年是一个关键点，自此之后存贷款增速总体是向下的，但是总体来说贷款的增速高于存款，而存款增速在2019年之后有所反弹。

个人定期的增速持续很稳定，保持相对来说比较高的增速。在个人存款结构当中，定期增速持续的高于活期增速；公司的活期高于定期存款。考虑到个人存款占比十年来持续占比超过85%，很显然，邮储存款的压舱石在于个人储蓄，尤其是定期储蓄这里。

邮储银行各项存款的增速来源：wind

邮储银行个人存款和公司存款的占比。来源：wind