俄乌局势对主要农产品 国际市场与贸易的影响(3)

俄乌局势尚未实质性影响本季大豆生产，全球供应链不确定不稳定性凸显，国际价格高位攀升。全球供求紧平衡态势持续。全球80%以上的产量、90%以上的出口量集中于巴西、美国和阿根廷。俄乌都不是大豆主产国，两国合计产量和出口量均占全球的2%左右，冲突并未影响本季产量预期。南美大豆收获接近尾声，综合各方面预估，预计减产2000万吨左右。据联合国粮农组织4月预测，全球大豆产量3.49亿吨、同比减5.3%，消费量3.67亿吨、比上年持平略降，库存消费比11.1%。俄乌局势接棒南美干旱推涨国际豆价。冲突以来，全球能源市场大幅震荡传导、粮食供应紧张情绪蔓延，加上南美大豆减产、豆农惜售，国际大豆期货价格3月23日涨至每吨635美元，比年初涨26.9%，逼近2012年的历史最高点，此后保持高位运行。供应链“贵”“断”问题凸显。国际能源价格大涨导致海运费居高不下，巴西大豆和北美大豆3月运费环比涨15%、同比涨20%，为抗议油费飙升，阿根廷卡车司机联盟近期举行全国性罢工，大豆供应链受到冲击。

全球大豆供求紧张态势短期难以缓解，国际价格高位震荡可能加剧。当前主要有三方面因素影响国际市场。俄乌局势给新季生产增添不确定性。北半球春播陆续进入高峰，化肥价格翻倍使肥料节约型的大豆更受青睐，美国大豆播种面积和产量预计创历史新高，但由于局部旱情持续，未来生产情况尚难定论；若冲突和限制措施延续至下半年，巴西化肥紧缺和价格飙升问题将更加凸显，备耕增产难度加大。美联储加息和进口需求减弱使豆价承压。一方面，超常规量化宽松政策是2020年下半年以来大宗商品涨价的重要原因，今年美联储开启加息步伐，预计将加剧大豆价格波动。另一方面，主销国消费需求有所下降，预计全年大豆进口需求疲软。综合考虑，国际豆价震荡可能加剧。贸易流向可能加速调整。巴西大豆出口节奏放缓，出口量可能不及上年，美国大豆销售快于预期，贸易采购可能更多转向北美。

（三）棉花

俄乌局势对全球棉花供求基本面影响不大，供求保持双增态势，原油及涤纶短纤价格高企带动国际棉价上涨。全球棉花供求关系收紧。全球棉花种植和纺织服装生产主要集中在亚洲，俄乌两国都不是棉花和纺织品服装主产国，国际棉花供应链所受直接冲击有限。国际机构预测，2021/22年度全球棉花产量2617万吨、同比增6.9%，消费量2701万吨、同比增4.2%，库存消费比67.2%、同比降4.4个百分点。国际价格上涨近两成。冲突导致国际原油、涤纶短纤价格大涨，推动国际棉花市场价格走高。洲际交易所5月棉花期货价格从3月1日的每磅119.12美分上涨至3月31日的139.84美分，涨幅达17.4%；国际棉花现货价格Cotlook A指数每磅从135.05美分涨至156.55美分，上涨15.9%。4月14日涨至每磅159.9美分，创2011年7月以来新高。

国际棉花价格高位震荡态势可能加剧，后期回调风险加大。全球经济增速下滑制约棉花消费。国际货币基金组织近期再次将2022年全球经济增长预期下调0.8个百分点至3.6%，部分国家面临经济衰退风险，将削弱纺织品及上游棉花消费。高棉价刺激新年度播种面积增加。据国际机构预测，2022/23年度美国棉花意向种植面积达7430万亩、同比增9%，印度意向种植面积增加2%。美联储加息和美国主产区干旱加剧棉价波动。全球通胀压力不减，市场预计美联储加息幅度可能超预期；同时，美国棉花主产州得克萨斯州面临干旱，若旱情持续、程度加深，可能影响产量预期，加剧国际棉价波动。

（四）食糖

俄乌局势下全球食糖呈现产不足需态势，市场价格高位震荡，出口限制措施频出加剧短期供应紧张情绪。原油价格上涨可能改变糖醇比，导致巴西食糖产量比俄乌冲突前下调。俄乌不是食糖主要生产国和出口国，两国产量合计不足全球的5%，进出口量占全球比重不足2%，冲突未影响全球食糖生产大局。甘蔗主要用作制糖和生产乙醇，4月是巴西甘蔗开榨时间，国际原油价格上涨拉升燃料乙醇价格，更多甘蔗将用于乙醇生产，导致甘蔗制糖比例调减1到3个百分点，巴西食糖预计调减70-210万吨。国际糖价高位震荡加剧。产不足需基本面、原油价格大幅上涨和市场紧张情绪叠加作用，国际原糖价格大幅走高，巴西雷亚尔兑美元持续走强为国际糖价回升提供额外支撑。联合国粮农组织食糖价格指数3月涨至117.9点，环比涨6.7%、同比涨20%以上。4月1日-14日，国际原糖均价每磅19.9美分，环比涨4.7%、同比涨31%。出口限制措施阻碍全球贸易。为稳定本国供应，乌克兰、俄罗斯、阿尔及利亚、摩尔多瓦限制食糖出口，前期出口提速的印度也拟出台食糖最大出口量限制或研究出口征税方案，短期可能加剧供给紧张态势。