北京证券交易所怎么建？权威解读来了(2)

在制度安排方面，北京证券交易所着力构建契合中小企业特点的基础制度，坚持上市公司从符合条件的创新层企业中产生。同时，北京证券交易所坚持向沪深交易所的转板机制，充分发挥纽带作用，强化多层次资本市场互联互通。

在市场运行方面，北京证券交易所坚持以合格投资者为主，投资者结构和风险偏好与沪深交易所有较大差异，与创新型中小企业的风险特征相匹配，将形成长期投资、理性投资的投资文化，预计整体市场运行相对平稳。

需要指出的是，北京证券交易所设立后，由全国股转公司统筹管理，仍将坚持与创新层、基础层统筹协调和制度联动，承接在创新层、基础层发展壮大的创新型中小企业，主要是提供更加高效的公开市场融资交易服务，对创新层、基础层形成示范引领和“反哺”功能，激发新三板整体市场活力，为不同成长阶段、不同类型的中小企业提供更加包容、精准的市场服务，提升对初创期中小企业的吸引力，推动形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、挂牌企业积极向上的良好市场生态。

从融资端看，北京证券交易所主要服务创新型中小企业，有些企业在具备较强创新能力和较大发展潜力的同时，也具有业绩波动大、经营风险较高等特点，容易受到外部环境冲击。

从投资端看，北京证券交易所以合格投资者为主，投资偏好和行为特征与一般散户存在较大差异，交易相对低频理性，持股期限相对较长，更加关注企业成长带来的中长期收益。

北京证券交易所将坚持以中小企业需求为基础，以中小企业能够以合理价格取得融资、买卖双方的正常交易需求能够得到满足为目标，不断提升市场功能、完善市场生态，实现持续健康发展。

赋能中小企业创新发展的重大改革

经济日报评论员

一国的经济活力，体现在既有参天大树，也有遍地小树小苗，万舟争流，千帆竞逐。习近平总书记高度重视中小企业发展，明确指出“我国中小企业有灵气、有活力，善于迎难而上、自强不息”，强调“中小企业能办大事”。中央经济工作会议、“十四五”规划均对服务中小企业创新发展作出重要部署。

从创新型中小企业发展规律来看，中小企业发展技术路线尚未定型，盈利模式尚未稳定，尤其需要资本的支持，资本市场在这方面可发挥重要作用，这是国际市场的成熟经验。而科技创新也离不开用市场的力量来引导资源优化配置和完善激励约束机制。

另一方面，长期以来，我国金融体系中直接融资，特别是股权融资的占比仍然偏低。我国经济高质量发展，需要充分发挥直接融资，特别是股权融资风险共担、利益共享机制的独特作用，加快创新资本形成，促进科技、资本和实体经济的良性循环。截至目前，沪深交易所共计上市公司数量4467家，总市值超86万亿元。我国资本市场从无到有，从小到大，取得了历史性成就。但是客观讲，对中小企业的覆盖面还不够。资本市场如何进一步增强适应性、包容性，提高对中小企业的服务能力，是一个亟需补齐的短板。

从社会发展层面看，目前我国人均GDP已跨越1万美元关口，居民扩大权益类投资的需求快速增长，为资本市场发挥财富管理功能创造了重要条件。

设立北京证券交易所，这是党中央对资本市场更好服务构建新发展格局、推动高质量发展做出的新的重大战略部署；是金融供给侧结构性改革直击中小企业融资难的“痛点”“难点”，优化金融结构，扩大直接融资的最新改革举措；是贯彻国家创新驱动发展战略，持续培育经济新动能的必然要求；标志着我国资本市场高质量发展迈入了一个新阶段。

新三板自2013年正式运营以来，已发展成为资本市场服务中小企业的重要平台，上接沪深交易所，下连区域性股权市场，成为多层次资本市场的纽带，形成了创新型中小企业的聚集效应。2019年新三板设立精选层以来，总体运行平稳，各项制度创新初步经受了市场考验，吸引了一批“小而美”的优质中小企业挂牌交易。这些为设立北京证券交易所打下了坚实的企业基础、市场基础和制度基础。

深化新三板改革，总体平移精选层各项基础制度，将其变更设立为北京证券交易所。北京证券交易所定位于服务创新型中小企业，聚焦专精特新，同时落实证券法要求，试点注册制，这也是全市场推行注册制改革之前的一个重要安排。